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新2查账:好市多(COST.US):全球会员续约率达90% 毛利率收窄至12.1%

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  2022Q4 及2022 全年财报摘要:财报显示,公司2022 年第四季度收入从去年的626.8 亿美元增至720.9 亿美元,同比增长15.0%;净利润为18.78 亿美元,同比增长10.9%;2022 财年收入则从去年的1959.3亿美元增至2269.5 亿美元,同比增长15.8%,净利润为59.15 亿美元,同比增长16.5%。
  受高通胀影响,毛利率收窄: 受到高通胀环境的影响,公司的毛利率收窄了约80 个基点至12.1%,总库存相较于去年增长了26%。虽然通胀上升,毛利率收窄,但是商品价格也有所下滑,对利润压力可能会有所缓解。
  全球会员续费率达90%:公司2022 年美国及加拿大会员续费率为93%,高于之前的历史最高值91.3%,全球会员续费率为90%,多数会员在续订日期后六个月内。会员存续率高说明即使在高通胀环境下,公司的大包装产品依然很有吸引力。
  消费者粘性强,公司在疫情期间受影响较小:公司的主要产品为日用生活必需品,以合理的价格大批量销售给消费者。为应对日常生活必需品的短缺,,

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,消费者会在公司大量购买商品,长时间对公司产生了很强的粘性,且公司大部分的消费者为中高收入人群,即使疫情导致收入有所下降,对于公司的客群并没有很大影响。因此,公司的盈利情况也未受影响。
  来年提高会费或带来短期冲击:公司本次未提高会费,可能是担心高通胀环境下提高会费会导致会员流失,因此延后提高会费。公司一般每五年左右一次会费,上一次调整会费是在2017 年6 月,因此预计下次调整会费的时间可能会在明年年初,会费的提升可能会带来短期冲击。
  目标价589.07 美元,维持买入评级:估值方面,我们采用DCF 估值(WACC=7.0%,永续增长率3.5%),调整公司未来12 个月目标价格为589.07 美元,较目前有19.12%的上涨空间,维持买入评级。
  风险提示:1)产品成本或因通胀上升而增加,可能会对利润率产生不利影响;2)未来会员费的上提升可能导致续费率恶化或将影响公司盈利;3)执行不力的开店计划可能会降低生产力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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