【明报专讯】继蓝筹股创科实业（0669）遭沽空机构狙击后，中通快递（2057）成另一沽空机构灰熊研究（GRIZZLY RESEARCH LLC）针对的目标，质疑该集团财务造假，并预测股价最少要跌50%。

中通快递昨回应，有关报告并无依据，集团股价先跌后回升，以接近全日最高位收市。

股价先跌后升近全日最高位收市

灰熊研究提出，中通快递在竞争激烈的内地物流市场中，边际利润率较国际同业高出的幅度惊人。例如同类公司如UPS和FedEx等平均边际利润率由2018年的11%降至2021年的1.7%，即使中通快递边际利润率同期降至2021年15.6%，但依然比对手高出以倍数计，疑是伪造财务报表，漏报收入及成本，并利用高边际利润率做卖点，成功筹集348亿元人民币资金。

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报告又称，中通快递向内地国家工商行政管理总局及美国证交会提交的财务报表数据如综合收益、利润和总资产均有别，并发现集团多个交易对手由雇员或管理团队家人控制，多项关连人士交易惹人关注，亦质疑漏报员工数目以减低成本，加上有大量贷款用于房地产投资，认为中通快递股价远高于公允值，故预期该股在中短期有50%潜在跌幅。

中通快递发表通告反驳，指有关报告包含许多错误、无根据的推测，以及误导性结论和诠释，并指该报告亦缺乏对其业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对其公开文件的全面解读。该集团董事会连同审计委员会正审查有关指控，并考虑采取适当行动，保护股东利益。该集团股价除早段跌最多5.5元，低见185.1元后，其后陆续收复失地，收市更升1.26%，至193元。

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